Hedge fundu stratēģijas: Absolūtās atdeves investīciju tehniku apguve globālajiem investoriem

Sarežģītajā un dinamiskajā globālās finanšu pasaulē investori pastāvīgi meklē stratēģijas, kas spēj nodrošināt konsekventus, pozitīvus ienākumus neatkarīgi no plašāka tirgus snieguma. Šī absolūtās atdeves meklēšana ir daudzu hedžfondu stratēģiju pamatā. Atšķirībā no tradicionālajiem ieguldījumiem, kuru mērķis ir pārspēt etalonu (relatīvā atdeve), absolūtās atdeves stratēģijas koncentrējas uz peļņas gūšanu jebkurā tirgus vidē, vai tā būtu pieaugoša, krītoša vai sāniska.

Šī visaptverošā rokasgrāmata iedziļinās absolūtās atdeves ieguldījumu pamatprincipos, ko izmanto hedžfondu pārvaldnieki. Mēs izpētīsim dažādas populāras stratēģijas, to pamatā esošos mehānismus, piemītošos riskus un potenciālos ieguvumus globālai investoru bāzei. Šo tehniku izpratne ir ļoti svarīga ikvienam, kas vēlas uzlabot portfeļa noturību un sasniegt finanšu mērķus arvien vairāk savstarpēji saistītā un neparedzamā ekonomiskā ainavā.

Kas ir absolūtā atdeve?

Pēc būtības absolūtās atdeves stratēģijas mērķis ir gūt pozitīvu atdevi noteiktā laika periodā, bieži ar zemu korelāciju ar tradicionālajām aktīvu klasēm, piemēram, akcijām un obligācijām. Galvenais mērķis ir kapitāla saglabāšana un kapitāla pieaugums. Tas nozīmē, ka, lai gan pieaugums ir vēlamais, kapitāla aizsardzība no ievērojamiem kritumiem ir tikpat, ja ne svarīgāka.

Galvenās absolūtās atdeves stratēģiju īpašības ietver:

• Neatkarība no tirgus virziena: Stratēģija ir izstrādāta, lai gūtu peļņu neatkarīgi no tā, vai tirgi iet augšup vai lejup.
• Riska vadības fokuss: Visaptveroša riska vadība ir neatņemama sastāvdaļa, bieži vien ietverot diversifikāciju starp aktīvu klasēm, ģeogrāfiskajām zonām un stratēģijām.
• Atvasināto instrumentu un sviras izmantošana: Daudzas absolūtās atdeves stratēģijas izmanto finanšu atvasinātos instrumentus (opcijas, fjūčerus, mijmaiņas līgumus) un sviras, lai palielinātu atdevi vai pārvaldītu risku, lai gan tas arī rada sarežģītību.
• Aktīvā pārvaldīšana: Šīs stratēģijas ļoti lielā mērā ir atkarīgas no fondu pārvaldnieku prasmēm un zināšanām.

Globālajiem investoriem šo stratēģiju niansēto izpratne var būt īpaši vērtīga. Dažādi reģioni un ekonomikas piedzīvo unikālus ekonomiskos ciklus un tirgus kustības. Absolūtās atdeves pieejas var nodrošināt zināmu izolāciju no reģionālās volatilitātes, piedāvājot stabilāku ceļu uz bagātības uzkrāšanu.

Galvenās absolūtās atdeves hedžfondu stratēģijas

Hedžfondu pārvaldnieki izmanto plašu stratēģiju klāstu, lai sasniegtu absolūtu atdevi. Lai gan specifiskās metodikas var būt ļoti patentētas un sarežģītas, vairākas plašas kategorijas ir plaši atzītas:

1. Akciju hedžēšana (Long/Short Equity)

Šī ir viena no visizplatītākajām un ilgstošākajām hedžfondu stratēģijām. Akciju hedžēšanas pārvaldnieki ieņem gan garās, gan īsās pozīcijas publiski tirgojamās akcijās.

• Garās pozīcijas: Pārvaldnieks pērk akcijas, kuru vērtība, pēc viņa domām, pieaugs.
• Īsās pozīcijas: Pārvaldnieks aizņemas akcijas un pārdod tās, cerot tās vēlāk atpirkt par zemāku cenu, lai atgrieztu aizdevējam, paturot starpību.

Mērķis ir gūt peļņu no starpības starp garās pozīciju kopuma un īso pozīciju kopuma veiktspēju. Hedžējot, pārvaldnieki cenšas samazināt kopējo tirgus ietekmi (beta) un koncentrēties uz specifiskām akcijām (alfa) iespējām. Kopējā ietekme (garās pozīcijas mīnus īsās pozīcijas) var ievērojami atšķirties, sākot no tirgus neitrālas (neto nulle ietekme) līdz neto garai vai neto īsai.

Piemērs: Fondu pārvaldnieks identificē tehnoloģiju sektora izaugsmes uzņēmumu, kas, pēc viņa domām, pārsniegs tirgus (garā pozīcija). Vienlaicīgi viņš identificē tā paša sektora pārspīlēti novērtētu uzņēmumu, kas saskaras ar regulatīvām problēmām, un pozicionējas tam īsi. Ja garā pozīcija palielinās par 5%, bet īsā pozīcija zaudē 3%, neto peļņa no šiem diviem darījumiem ir 8% (pirms izmaksām un finansējuma).

Globālā nozīme: Šī stratēģija ir piemērojama dažādiem globālajiem akciju tirgiem. Pārvaldnieki var veidot portfeļus, ieņemot garās pozīcijas nepietiekami novērtētos uzņēmumos jaunattīstības tirgos, vienlaicīgi ieņemot īsās pozīcijas pārspīlēti novērtētos attīstītajās tirgos esošos uzņēmumos, vai otrādi, atkarībā no viņu pētījumiem un globālo sektoru tendenču novērtējuma.

2. Globālais makro

Globālā makro fondu pārvaldnieki veic likmes uz galveno makroekonomisko tendenču virzienu valstīs, valūtās, procentu likmēs, precēs un akciju tirgos. Šīs stratēģijas ir plašas un var ietvert plašu instrumentu klāstu, tostarp valūtas, valdības obligācijas, akciju indeksus un preces.

• Augšupēji lejupvērsta pieeja: Pārvaldnieki analizē globālos ekonomiskos datus, politiskos notikumus un centrālo banku politiku, lai izveidotu investīciju tēzes.
• Diversificētas likmes: Pozīcijas var ieņemt vairākās aktīvu klasēs un ģeogrāfiskajās zonās vienlaicīgi.
• Fjučersu un opciju izmantošana: Šie instrumenti bieži tiek izmantoti to sviras un spējas izteikt viedokļus par cenu kustībām dēļ.

Piemērs: Globālā makro pārvaldnieks var paredzēt, ka konkrētā centrālā banka paaugstinās procentu likmes agresīvāk, nekā tirgus sagaida. Viņi varētu izteikt šo viedokli, ieņemot īsās pozīcijas šīs valsts valdības obligācijās (jo obligāciju cenas krītas, kad ienesīgums pieaug) un ieņemot garās pozīcijas šīs valsts valūtā.

Globālā nozīme: Šī stratēģija ir pēc būtības globāla. Pārvaldniekiem ir dziļi jāsaprot dažādi ekonomiskie apstākļi, regulatīvā vide un politiskās ainavas visā pasaulē. Piemēram, pārvaldnieks var gūt peļņu no monetārās politikas atšķirībām starp Eiropas Centrālo banku un ASV Federālo rezervju sistēmu.

3. Uz notikumiem orientētas stratēģijas

Uz notikumiem orientētās stratēģijas cenšas gūt peļņu no konkrētu korporatīvo notikumu paredzamās iznākuma. Šie notikumi var ietvert apvienošanos un pārņemšanu, bankrotus, pārstrukturēšanu, atdalīšanu vai citus nozīmīgus korporatīvos pasākumus.

• Apvienošanās arbitraža: Pērkot mērķa uzņēmuma akcijas pārņemšanas darījumā un ieņemot īsās pozīcijas iegādājošā uzņēmuma akcijās. Peļņa ir starpība starp darījuma cenu un tirgus cenu tirdzniecības brīdī.
• Uzkrātās vērtspapīru pārvaldīšana: Ieguldījumu veikšana uzņēmumu parādos vai pašu kapitālā, kas saskaras ar finansiālām grūtībām vai bankrotu, cenšoties gūt peļņu no veiksmīgas pārstrukturēšanas vai atveseļošanās.
• Aktīvistu investīciju: Iegūt nozīmīgas līdzdalības nepietiekami snieguma uzņēmumos un aktīvi sadarboties ar vadību, lai veicinātu pārmaiņas un atbrīvotu vērtību.

Piemērs: Apvienošanās gadījumā uzņēmums A vienojas nopirkt uzņēmumu B par 100 USD par akciju. Pirms darījuma noslēgšanas uzņēmuma B akcijas tiek tirgotas par 98 USD. Apvienošanās arbitrs pērk uzņēmuma B akcijas par 98 USD un var ieņemt īsās pozīcijas uzņēmuma A akcijām, lai segtu risku pret akciju cenas kustību ieguvējam. Ja darījums noslēdzas, kā paredzēts, arbitrs gūst peļņu no 2 USD starpības.

Globālā nozīme: Korporatīvā darbība ir globāla parādība. Uz notikumiem orientētie fondi var gūt labumu no M&A aktivitātēm, pārstrukturēšanas un citiem korporatīvajiem notikumiem, kas notiek visā pasaulē, pieprasot pienācīgu rūpību attiecībā uz vietējiem juridiskajiem un finanšu sistēmām.

4. Pārvaldītie nākotnes līgumi (preču tirdzniecības padomnieki - CTA)

Pārvaldīto nākotnes līgumu fondi, ko bieži vada preču tirdzniecības padomnieki (CTA), parasti tirgo likvīdos fjūčeru un opciju līgumus plašā globālo tirgu klāstā, ieskaitot preces (lauksaimniecība, enerģētika, metāli), valūtas, akcijas un fiksētā ienākuma produktus.

• Tendences sekošana: Visizplatītākā CTA stratēģija ietver cenu tendenču identificēšanu un sekošanu finanšu tirgos. Ja cena ir tendence uz augšu, viņi pērk; ja tā ir tendence uz leju, viņi pārdod īsi.
• Sistemātiska pieeja: Šīs stratēģijas bieži ir sistemātiskas, ko vada kvantitatīvi modeļi un algoritmi, nevis diskrecionārs cilvēka spriedums.
• Diversifikācijas priekšrocības: Vēsturiski pārvaldītie nākotnes līgumi ir parādījuši zemu korelāciju ar tradicionālajām aktīvu klasēm, padarot tos vērtīgus diversifikācijai.

Piemērs: CTA var novērot nepārtrauktu jēlnaftas cenu tendenci. Viņu sistemātiskais modelis izraisītu pirkšanas signālu jēlnaftas fjūčeriem. Ja tendence turpinās, viņi gūs peļņu. Ja tendence mainīsies, viņu stop-loss orderi ierobežos potenciālos zaudējumus.

Globālā nozīme: CTA tirgo globāli, izmantojot tendences Ziemeļamerikas, Eiropas, Āzijas un jaunattīstības ekonomiku tirgos. Viņu sistemātiskais raksturs ļauj viņiem efektīvi apstrādāt milzīgu globālo tirgus datu daudzumu.

5. Relatīvās vērtības arbitraža

Relatīvās vērtības (RV) stratēģijas cenšas gūt peļņu no kļūdainām cenām starp saistītiem finanšu instrumentiem. Šīs stratēģijas parasti ietver pretēju pozīciju ieņemšanu, lai samazinātu virziena tirgus risku.

• Fiksētā ienākuma arbitraža: Mazās cenu atšķirību starp dažādām fiksētā ienākuma vērtspapīriem, piemēram, valdības obligācijām ar dažādiem termiņiem vai korporatīvajām obligācijām un to pamatā esošajiem kredīta atvasinātajiem instrumentiem izmantošana.
• Konvertējamā arbitraža: Vienlaicīgi pērkot konvertējamu obligāciju un ieņemot īsās pozīcijas emitējošā uzņēmuma pamatkapitālā. Mērķis ir aptvert iebūvētās opcijas nepareizu cenas noteikšanu.
• Indeksa arbitraža: Akciju indeksa un tā sastāvdaļu akciju cenu atšķirību izmantošana, bieži vien izmantojot fjūčeru līgumus.

Piemērs: Ja uzņēmuma konvertējamās obligācijas tiek tirgotas ar diskontu attiecībā pret tā pamatakciju vērtību un konvertēšanas opciju, konvertējamais arbitrs varētu pirkt obligāciju un pārdot uz īsi uzņēmuma akcijas. Šī stratēģija ir jutīga pret procentu likmju izmaiņām, volatilitāti un kredītstarpību.

Globālā nozīme: Arbitrāžas iespējas pastāv visos attīstītajos un daudzos jaunattīstības tirgos. RV stratēģijas prasa visaptverošu tirdzniecības infrastruktūru un riska vadību, lai efektīvi izpildītu darījumus un pārvaldītu sviras un nelielu peļņas maržu piemītošos riskus.

6. Konvertējamā obligāciju arbitraža

Konvertējamās obligāciju arbitraža, kas ir īpaša Relatīvās vērtības stratēģijas veids, ietver nepietiekami novērtēta konvertējamā vērtspapīra iegādi un emitenta parastā akciju pārdošanu īsi. Mērķis ir gūt peļņu no konvertēšanas opcijas vai obligācijas ietvertās volatilitātes nepareizas cenas noteikšanas.

• Neitrāla pozicionēšana: Mērķis ir būt delta-neitrālam, kas nozīmē, ka kopējā pozīcijas jutība pret pamatakciju cenu kustībām ir tuvu nullei.
• Volatilitātes jutīgums: Gūst peļņu no iepriekšējās volatilitātes un opcijas laika samazinājuma izmaiņām.
• Kredīta risks: Stratēģija ir pakļauta emitējošā uzņēmuma kredīta spējai.

Piemērs: Uzņēmums emitē konvertējamās obligācijas. Tirgus var nepareizi noteikt opcijas vērtību, lai konvertētu šīs obligācijas par parastām akcijām. Konvertējamais arbitrs pērk konvertējamo obligāciju un pārdod uz īsi uzņēmuma parastās akcijas. Ja konvertējamā obligācija ir nenovērtēta, peļņa rodas no tās galīgās korekcijas līdz taisnīgai vērtībai vai no akciju ietekmes segšanas.

Globālā nozīme: Konvertējamās obligācijas emitē uzņēmumi visā pasaulē, piedāvājot iespējas dažādos reģionos un nozarēs. Lai gan tas ir svarīgi, lai izprastu vietējo akciju tirgus un obligāciju emisijas praksi.

7. Jaunattīstības tirgu stratēģijas

Lai gan ne vienmēr ir vienas stratēģijas veids, daudzi hedžfondi specializējas jaunattīstības tirgos vai piešķir tiem ievērojamu daļu savu portfeļu. Šīs stratēģijas var piemērot visā spektrā (garās/īsās pozīcijas, makro, uz notikumiem orientētas), bet koncentrējas uz unikālām iespējām un riskiem, kas pastāv jaunattīstības ekonomikās.

• Augstāks izaugsmes potenciāls: Jaunattīstības tirgi bieži uzrāda augstākus ekonomiskās izaugsmes rādītājus.
• Lielāka volatilitāte: Šie tirgi var būt arī ievērojami svārstīgāki politiskās nestabilitātes, valūtas svārstību un mazāk attīstītas regulatīvās vides dēļ.
• Informācijas asimetrija: Iespējas var rasties no neefektivitātēm un mazāk izplatītas informācijas.

Piemērs: Garās/īsās pozīcijas akciju pārvaldnieks varētu identificēt nepietiekami novērtētu tehnoloģiju uzņēmumu Indijā ar spēcīgām izaugsmes perspektīvām (garā pozīcija) un vienlaicīgi ieņemt īsās pozīcijas pārspīlēti novērtētam patēriņa preču uzņēmumam Brazīlijā, kas saskaras ar importa ierobežojumiem (īsā pozīcija). Pārvaldniekam būtu jāpārvar dažādas regulatīvās vides, valūtas riski un vietējā tirgus dinamika.

Globālā nozīme: Šī stratēģija ir pēc būtības globāla, koncentrējoties uz konkrētiem reģioniem, piemēram, Āziju, Latīņameriku, Austrumeiropu un Āfriku. Lai gūtu panākumus, nepieciešamas specializētas zināšanas par vietējiem ekonomiskajiem, politiskajiem un kultūras kontekstiem.

Ar absolūtās atdeves stratēģijām saistītie riski

Lai gan absolūtās atdeves stratēģijas tiecas uz konsekvenci, tās nav bez riska. Investoriem ir jāsaprot potenciālie trūkumi:

• Sviras risks: Daudzas stratēģijas izmanto sviras, lai palielinātu ienākumus. Lai gan tas var palielināt ienākumus, tas arī pastiprina zaudējumus. Neliela nelabvēlīga kustība var radīt ievērojamu kapitāla samazinājumu.
• Likviditātes risks: Daži pamatā esošie aktīvi var būt nelikvīdi, padarot grūti ieiet vai iziet no pozīcijām ātri, neietekmējot cenas, īpaši tirgus stresa periodos.
• Pretsaistību risks: Lietojot atvasinātos instrumentus vai izmantojot primāro brokeru pakalpojumus, pastāv risks, ka otra līguma puse var neveikt savas saistības.
• Operacionālais risks: Tas ietver ar tirdzniecības sistēmām, atbilstību, grāmatvedību un vadību saistītos riskus. Kļūdas šajās jomās var radīt ievērojamus zaudējumus.
• Pārvaldnieka risks: Daudzu absolūtās atdeves stratēģiju panākumi lielā mērā ir atkarīgi no fondu pārvaldnieka prasmēm, sprieduma un integritātes. Slikti lēmumi vai krāpšana var būt kaitīgi.
• Sarežģītības risks: Dažu stratēģiju sarežģītā daba var padarīt tās grūti pilnībā saprotamas, potenciāli novedot pie negaidītiem rezultātiem.
• Tirgus kritumi: Lai gan tās ir izstrādātas, lai būtu neatkarīgas no tirgus virziena, ekstrēmi tirgus notikumi dažreiz var palielināt korelācijas, izraisot negaidītus zaudējumus visās dažādās stratēģijās vienlaicīgi.

Hedžfondu novērtēšana attiecībā uz absolūto atdevi

Globālajiem investoriem, kuri apsver absolūtās atdeves stratēģijas izmantojošus hedžfondu pārvaldniekus, rūpīga pienācīga rūpība ir ļoti svarīga. Šeit ir galvenie faktori, kas jāņem vērā:

• Investīciju stratēģijas skaidrība: Vai fonds skaidri formulē savu stratēģiju, mērķa ienākumus un riska parametrus?
• Pārvaldnieka pieredze un darbības rezultāti: Novērtējiet pārvaldnieka pieredzi, īpaši dažādos tirgus ciklos. Meklējiet veiktspējas un riska vadības konsekvenci.
• Riska vadības sistēma: Cik spēcīga ir fonda riska kontrole? Vai tās tiek aktīvi pārvaldītas un stresa pārbaudītas?
• Operatīvā pienācīgā rūpība: Novērtējiet fonda infrastruktūru, ieskaitot administratorus, auditorus un primāros brokerus.
• Maksas un izdevumi: Hedžfondiem parasti ir pārvaldības maksa (piemēram, 2% no aktīviem) un stimulu maksa (piemēram, 20% no peļņas, bieži vien ar šķēršļu likmi un augstu atzīmi). Izprotiet, kā tie ietekmē neto ienākumus.
• Likviditātes noteikumi: Izprotiet bloķēšanas periodus, paziņojumu par izņemšanu periodus un visus vārtus, kas var ierobežot izņemšanu.
• Caurspīdīgums: Cik caurspīdīgs ir fonds attiecībā uz savām holdings un stratēģiju?

Globālo investoru apsvērumi:

• Valūtas ietekme: Ja fonds iegulda vairākās valūtās, izprotiet, kā tiek pārvaldītas un sedz valūtu svārstības.
• Regulatīvā vide: Iepazīstieties ar regulatīvo sistēmu, kas reglamentē fondu tā dzimtajā valstī un tirgos, kuros tas tirgojas.
• Nodokļu sekas: Izprotiet nodokļu sekas ieguldījumiem fondā gan fonda dzimtajā valstī, gan savā jurisdikcijā.

Secinājums: Absolūtās atdeves loma globālajā portfelī

Absolūtās atdeves stratēģijas, ko izmanto hedžfondi, piedāvā progresīvus rīkus globālajiem investoriem, kas cenšas pārvaldīt tirgus svārstības un panākt konsekventu izaugsmi. Tiecoties uz pozitīvu atdevi neatkarīgi no tirgus virziena, šīs stratēģijas var nodrošināt vērtīgu diversifikācijas un kapitāla saglabāšanas priekšrocības.

Tomēr sarežģītība, sviras potenciāls un atkarība no pārvaldnieka prasmēm prasa stingru pienācīgu rūpību. Informētiem globālajiem investoriem izpratne par stratēģiju niansēm, piemēram, Long/Short Equity, Global Macro, Event-Driven, Managed Futures un Relative Value arbitraža, var novest pie noturīgākiem un potenciāli ienesīgākiem investīciju portfeļiem. Tā kā globālā ekonomiskā ainava turpina attīstīties, absolūtās atdeves meklējumi joprojām ir pārliecinošs mērķis tiem, kas mērķē uz stabilu bagātības radīšanu.

Atruna: Šis raksts ir paredzēts tikai informatīviem nolūkiem un nekalpo kā investīciju padoms. Ieguldījumi hedžfonos ietver ievērojamus riskus, ieskaitot kapitāla zaudēšanas potenciālu. Investoriem pirms jebkādu investīciju lēmumu pieņemšanas ir jākonsultējas ar kvalificētiem finanšu un juridiskajiem padomniekiem.